多空因素交织债市短时间难改弱势

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在通胀耽忧加重、股债跷跷板显效和央行实行差别准备金率的共白癜风医治最好医院同作用下，节后债券市场尽显疲态，二级市场中长期债券收益率延续大幅反弹，一级市场招标也屡以平淡结束。分析人士指出，鉴于利空因素的影响难以很快消除，未来债市将保持弱势；与此同时，由于资金面有望继续保持宽松并对债市构成支持，收益率继续上行的空间也较为有限。　　中长债收益率重返6月高位　　国庆长假后，债券市场的表现可以说令投资者大失所望。银行间市场上，各期限债券品种中，除短时间品种收益率有所下行外，中长期品种收益率延续大幅反弹，收益率曲线峻峭化明显。其中，年期品种收益率水平已接近乃至超过5、6月份产生资金"旱情"时的水平。　　中债数据显示，截至10月15日，中债收益率曲线10年期固息国债收益率为3.4247，比6月24日创下的阶段高位上行0.68个基点；5年期品种收益率为2.7686，距6月24日仅1.39个基点；7年期品种收益率为3.1503，较6月24日更是大幅高出11.62个基点。　　交易所债市方面，除转债品种随正股上涨外，其他券种均表现不佳，各类主要债券指数悉数下行。其中，上证企债指数已由9月30日的143.87点，跌至10月18日的143.62点。　　分析人士指出，节后债市如此疲弱的主要原因有三个方面。其一，9月份以来，美国首当其冲，在全球范围内掀起了新一轮的宽松货币政策浪潮，市场担心货币贬值比赛可能在未来引发严重通货膨胀。其二，节后股市井喷式上涨，部分交易盘弃股从债，股债跷跷板效应明显。其3，上周央行对6家商业银行上调差别存款准备金率，消息1出，货币收紧预期导致抛盘涌出，收益率大幅上行。　　利空因素短时间仍占上风　　经过前期的大幅调解以后，目前债券收益率水平已回升至6月左右的高位。但尽管如此，机构对后市的判断仍普遍较为谨慎。　　招商银行分析师表示，差别存款准备金率政策的消化还需光阴，通胀预期依然存在，股市也是涨势如虹，这些利空因素将使债市继续震荡调解。光大证券分析师表示，在国内季度政策明确、中央投资下发、货币政策宽松，外围再次定量宽松的背景下，经济环比回升、通胀阶段性上行将引发资本风险偏好阶段性上升，因此债券市场需注意防范风险。　　中金公司则指出，近两个月以来，人民币升值预期上升导致"热钱"重新回流，预计这1趋势还会延续。外部流动性增强使M2增速不太可能再低于目标值，因此央行在4季度将会加大公然市场操作的回笼力度，而这将使央票利率存在上调的可能，债券收益率也有望随之进一步上行。　　不过，在面对种种利空的同时，债券市场上也存在着一些令债市向好的因素。最大的支持应当是来自于资金面。招商银行表示，人民币升值导致外汇占款增加，银行因贷款受限所带来的配置压力也将逐渐增大，一旦债市收益率水平调解到公道水平，将重新吸引配置性机构入场，因此短期内债券收益率继续大幅调解的可能性较小。　　光大证券则表示，虽然短时间经济增速有所回升，但中长期经济结构调整压力巨大，经济增速下行一个台阶是确定性事实，因此不会趋势性看空债券市场。若10年期国债收益率在3.45-3.55之间，建议资金充裕的投资者适度配置；若该收益率水平超过3.55，则可加大配置。